Química e custo: LFP domina caminhões e BESS enquanto CATL enfrenta pressão

O mercado global de baterias em 2026 é definido pela química e pelo custo, com o fosfato de ferro e lítio (LFP) consolidando sua hegemonia em aplicações de alta escala. No setor de caminhões pesados na China, a adoção de LFP é massiva, pois a vida útil e o custo inferior superam a penalidade de peso, que impacta a carga útil. Já nas aplicações de armazenamento estacionário (BESS), o crescimento de 76% em 2025 elevou sua participação para 29% do mercado, impulsionado pela queda do custo médio global de US$ 165 para US$ 117/kWh.

Essa redução de custo resulta mais da eficiência de empacotamento e do uso de células maiores do que de mudanças químicas radicais. A CATL, líder do setor, enfrenta uma compressão significativa de margens. No terceiro trimestre de 2026, a empresa reportou um crescimento de lucro de apenas 14,5%, muito abaixo da expectativa de 41%, com a margem bruta caindo para 20,7%. O impacto foi imediato: as ações despencaram 12% no dia seguinte, refletindo preocupações com novos impostos sobre consumo de baterias na China e a perda de exclusividade com montadoras que passaram a adotar múltiplos fornecedores.

Embora os altos volumes mantenham o EBITDA estável, a pressão competitiva e regulatória está erodindo a resiliência financeira que caracterizava o gigante chinês. A dinâmica de valor na cadeia está se realocando devido à tensão entre verticalização e especialização. Fabricantes como a BYD mantêm controle total, enquanto montadoras como a Volvo buscam o design cell-to-body para capturar mais valor e reduzir peso, desafiando o modelo tradicional de fornecimento de pacotes completos. A CATL tenta mitigar isso com sua reputação de confiabilidade e padrões abertos, mas a fragmentação de padrões e a entrada de tecnologias como sódio-ion para curta duração podem redefinir a equação de CAPEX, exigindo que investidores reavaliem a obsolescência de ativos NCM instalados anteriormente.